Diễn biến này đặt ra câu hỏi: liệu thị trường còn phản ánh đúng giá trị nội tại của doanh nghiệp hay đang bị chi phối bởi những yếu tố khác?
Ông Trần Trương Mạnh Hiếu, Trưởng phòng phân tích chiến lược chứng khoán KIS Việt Nam, cho biết đặc điểm nổi bật của thị trường chứng khoán Việt Nam là tỉ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế, dao động khoảng 80%.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cá nhân giao dịch theo tin tức ngắn hạn, chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố cảm xúc và hành vi thay vì nghiên cứu sâu về nội tại doanh nghiệp. Bởi vậy nhiều cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, lợi nhuận ổn định nhưng lại không tăng giá tương xứng hoặc chịu áp lực điều chỉnh “vô cớ”.
Ngược lại, một số nhóm cổ phiếu lại ghi nhận mức tăng đáng kể trong thời gian ngắn, dù kết quả kinh doanh chưa thực sự có đột phá tương ứng hoặc định giá đã quá cao. Sự lệch pha này cho thấy yếu tố nội tại doanh nghiệp không còn là biến số duy nhất trong việc định giá cổ phiếu.
“Nhiều người có tâm lý vừa mua xong là cổ phiếu phải tăng ngay, sau T+2 tài khoản phải có lãi 5-7%. Nếu cổ phiếu đi ngang, họ dễ chán nản và bán ra” – ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao chứng khoán KIS Việt Nam, bổ sung.
Cũng bởi vậy, các cổ phiếu có mức biến động thấp dù doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, lại khó thu hút dòng tiền ngắn hạn. Ngược lại, dòng tiền thường đổ vào các mã đang “có sóng”, bất chấp rủi ro định giá quá cao.
“Hệ quả khi dòng tiền đầu cơ rút đi, giá cổ phiếu có thể rơi vào trạng thái đi ngang kéo dài, dù doanh nghiệp vẫn duy trì kết quả kinh doanh sau đó có tích cực”, ông Phương nêu thực tế.
Một xu hướng khác là việc nhiều nhà đầu tư giao dịch theo tin tức ngắn hạn, thậm chí theo từng diễn biến trong ngày. Lấy ví dụ ở nhóm ngành dầu khí, khi xuất hiện thông tin giá dầu thế giới tăng do căng thẳng Trung Đông, không ít nhà đầu tư ngay lập tức “đua lệnh” mua vào các cổ phiếu nhóm “P” mà chưa phân tích cụ thể từng doanh nghiệp.
Ông Dominic Scriven – Chủ tịch Dragon Capital, chuyên gia lâu năm trên thị trường tài chính Việt Nam – nhấn mạnh thị trường chịu tác động từ nhiều yếu tố khó lường bên ngoài, như các tuyên bố chính sách đột ngột từ lãnh đạo các nền kinh tế lớn, điển hình là Mỹ.
“Nhưng tôi khuyên các nhà đầu tư trong hoàn cảnh này cần tránh việc sáng đọc báo, lướt tin đã vội đặt lệnh” – ông Scriven nhấn mạnh, đồng thời lưu ý nhà đầu tư cần giữ sự bình tĩnh, tránh tham gia thị trường khi chưa có đánh giá và dự báo đủ chắc chắn.
Nhìn chung, chính sự kết hợp giữa tâm lý giao dịch theo tin tức, dòng tiền ngắn hạn và các yếu tố bất định từ bên ngoài đang góp phần làm gia tăng tình trạng lệch pha giữa giá cổ phiếu và giá trị thực của doanh nghiệp trên thị trường.
Bà Trần Thị Khánh Hiền – Giám đốc khối phân tích chứng khoán MB (MBS) – nói việc giá cổ phiếu bị dòng tiền “cuốn” đi và lệch khỏi giá trị nội tại là hiện tượng phổ biến, không chỉ ở Việt Nam mà còn ở nhiều thị trường trên thế giới. Điều này có thể xảy ra với cả doanh nghiệp lớn lẫn doanh nghiệp nhỏ.
Trong những giai đoạn dòng tiền mạnh, yếu tố định giá có thể bị “bỏ qua” trong ngắn hạn. Tuy nhiên khi dòng tiền đảo chiều, giá cổ phiếu thường có xu hướng điều chỉnh trở lại vùng hợp lý hơn, theo bà Hiền.
Một sai lầm phổ biến là nhà đầu tư mua cổ phiếu theo “sóng” hoặc tin tức nhưng khi giá giảm lại không chấp nhận cắt lỗ mà chuyển sang kỳ vọng dài hạn dựa trên yếu tố cơ bản. Điều này dễ khiến khoản đầu tư ngắn hạn biến thành “gồng lỗ” kéo dài.
Đáng lưu ý, ngay cả những cổ phiếu có nền tảng tốt cũng không nằm ngoài quy luật này. Khi bị đẩy lên mức định giá quá cao so với nội tại, các cổ phiếu này vẫn có thể điều chỉnh mạnh khi dòng tiền rút đi.
Song tựu trung, theo bà Hiền, trong ngắn hạn giá cổ phiếu có thể chịu tác động lớn từ kỳ vọng và dòng tiền. Tuy nhiên về dài hạn, giá trị nội tại của doanh nghiệp vẫn là yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng bền vững của cổ phiếu.
Một chuyên gia lâu năm trên thị trường chứng khoán lý giải: lâu nay nhiều thành viên diễn đàn chứng khoán thường nói vui “Cổ phiếu không có lái… rất nhạt”.
“Cách nói vui nhưng không phải không thực tế” – vị này cho hay, hoạt động “làm giá” cổ phiếu là có. Dẫn chứng rõ thấy nhất vừa qua cơ quan quản lý nhà nước liên tiếp xử phạt hàng loạt trường hợp thao túng cổ phiếu, có vụ còn chuyển sang hình sự.
Quy trình này thường bắt đầu bằng việc các “đội lái” tích lũy cổ phiếu. Khi đã gom đủ hàng và bắt đầu đẩy giá, họ có thể phối hợp với chính người nội bộ doanh nghiệp để tung ra các thông tin tích cực nhằm hỗ trợ đà tăng.
“Một dấu hiệu nhận biết phổ biến là khi giá cổ phiếu tăng mạnh đi kèm với dồn dập các tin tốt, đây có thể là giai đoạn “hiện thực hóa lợi nhuận” của các nhóm này. Ngược lại, khi giá giảm, các thông tin tích cực cũng dần biến mất do không còn động lực duy trì”, chuyên gia này phân tích.
Cựu thống đốc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh là ứng viên do Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử kế nhiệm Chủ tịch Jerome Powell, sau khi nhiệm kỳ của ông này kết thúc vào tháng 5. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến tổ chức phiên điều trần xác nhận vào ngày 21/4.
Hồ sơ tài chính cho thấy Warsh và vợ là Jane Lauder nắm giữ khoảng 192 triệu USD, và có thể còn lớn hơn nhiều. Tài sản đứng tên riêng của ông ước tính trong khoảng 135-226 triệu USD.
Theo quy định, ứng viên Chủ tịch Fed phải công khai tài sản trước Thượng viện, nhưng không cần số chính xác. Hồ sơ của Warsh liệt kê hai quỹ có giá trị trên 50 triệu USD. Lauder cũng nắm giữ một số quỹ trên 1 triệu USD.
Warsh kết hôn với Lauder năm 2002. Bà là thành viên hội đồng quản trị hãng mỹ phẩm Estée Lauder. Forbes ước tính tài sản của bà khoảng 1,9 tỷ USD.
Hồ sơ cho thấy Warsh giàu hơn đáng kể so với Powell - người từng được coi là Chủ tịch giàu nhất lịch sử Fed khi được phê chuẩn năm 2018. Hồ sơ gần nhất năm 2025 của Powell cho thấy tài sản của ông khoảng 19-75 triệu USD.
Warsh cũng kê khai thu nhập 10 triệu USD từ vai trò cố vấn cho nhà đầu tư Stanley Druckenmiller. Đây là công việc ông thường gọi đùa là "nghề chính". Trong năm qua, ông kiếm thêm khoảng 3 triệu USD từ các công việc tại một số công ty Phố Wall và tại Đại học Stanford.
Hồ sơ của Warsh liệt kê khoảng 1.800 tài sản riêng lẻ. Nhiều khoản được xác định là "nghĩa vụ bảo mật có sẵn", khiến ông không phải nêu rõ nguồn gốc tài sản. Trong hồ sơ, Warsh cam kết sẽ thoái vốn các tài sản này nếu được phê chuẩn.
Tuy nhiên, con đường để ông được Thượng viện bỏ phiếu thông qua vẫn chưa rõ ràng. Thượng nghị sĩ Thom Tillis đến nay vẫn cho biết sẽ chặn phê chuẩn với Warsh cho đến khi cuộc điều tra hình sự liên bang liên quan đến ông Powell được giải quyết. Tillis cũng là thành viên của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.
Hồ sơ của Warsh cũng kê khai hàng chục khoản đầu tư vào các công ty, với giá trị không được công bố, b gồm Polymarket, SpaceX và một số công ty liên quan đến tiền số. Warsh cho biết ông từng tham gia một quỹ đầu tư mạo hiểm cho Druckenmiller.
Hồ sơ cũng cho thấy Warsh sẽ rời hội đồng quản trị của UPS và Coupang - công ty bán lẻ trực tuyến lớn nhất Hàn Quốc. Ông cũng sẽ từ bỏ các vị trí tại Stanford và các tổ chức khác.
Không phải tất cả các cựu chủ tịch Fed đều giàu có. Trước đây, Warsh từng là thống đốc Fed dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke. Khi Bernanke rời Fed năm 2014, hồ sơ của ông cho thấy tài sản tối đa của ông chỉ vào khoảng 2,3 triệu USD - chủ yếu nằm trong các quỹ hưu trí.
Ngày 19-4, Cục Quản lý và phát triển thị trường trong nước (Bộ Công Thương) thông tin cơ quan này vừa xử phạt 3 doanh nghiệp đầu mối và đang làm việc với 5 doanh nghiệp khác vì hành vi không duy trì mức dự trữ xăng dầu tối thiểu theo quy định.
Cụ thể, từ ngày 11 đến 31-3, cơ quan này đã làm việc với 26 thương nhân đầu mối nhằm kiểm tra, giám sát việc thực hiện nguồn cung, dự trữ lưu thông xăng dầu.
Qua đó, cơ quan chức năng phát hiện, xử phạt 3 đơn vị không duy trì mức dự trữ tối thiểu theo quy định. Ba thương nhân bị xử lý gồm: Công ty Vật tư xăng dầu Hải Dương, Tổng công ty Dầu Việt Nam - Công ty cổ phần (PVOil), Công ty Xăng dầu Vĩnh Long Petro. Mỗi doanh nghiệp bị phạt 130 triệu đồng.
"Cả 3 doanh nghiệp đầu mối xăng dầu nói trên đã không duy trì mức dự trữ xăng dầu bắt buộc, hoặc duy trì mức dự trữ xăng dầu thấp hơn mức tối thiểu theo quy định", đại diện Bộ Công Thương cho biết.
Ngoài các trường hợp đã bị xử phạt, Cục Quản lý và phát triển thị trường trong nước cho hay đang tiếp tục làm việc với 5 thương nhân đầu mối khác có dấu hiệu vi phạm liên quan đến mức dự trữ tối thiểu.
Trong đó có trường hợp xuất hiện dấu hiệu găm hàng. Hành vi này hiện đang được cơ quan quản lý tập trung làm rõ để xử lý theo quy định của pháp luật.
Trong bối cảnh thị trường xăng dầu đang chịu nhiều bất ổn từ biến động của khu vực Trung Đông, việc tăng cường kiểm tra, giám sát và xử lý nghiêm các hành vi vi phạm được xác định là giải pháp trọng tâm, nhằm siết chặt kỷ cương trong hoạt động kinh doanh xăng dầu, góp phần bảo đảm nguồn cung ổn định và an ninh năng lượng trong nước.
Theo khảo sát, từ cuối tháng 2 đến nay, giá bán lẻ xăng dầu trong nước trải qua nhiều kỳ điều hành, hiện mỗi lít xăng RON 95-III là 23.760 đồng, dầu diesel 31.040 đồng. Trước đó có thời điểm giá hai loại nhiên liệu này lên lần lượt gần 34.000 đồng và 45.000 đồng/lít.
Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa công bố kết quả kinh doanh quý I với doanh thu thuần đạt 17.245 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng gần 2,2 lần lên 1.467 tỷ đồng. Đây là quý kinh doanh tốt nhất trong lịch sử của doanh nghiệp này.
Ban lãnh đạo PNJ cho biết trong bối cảnh sức mua thu hẹp do giá vàng tăng mạnh, doanh thu bán lẻ quý I vẫn tăng 22% so với cùng kỳ. Kết quả tích cực này đến từ việc khai thác hiệu quả mạng lưới cửa hàng phủ rộng trên toàn quốc, danh mục sản phẩm được đa dạng mới nâng cao sức hấp dẫn đối với khách hàng.
Ngoài ra, công ty cũng tối ưu hóa việc khai thác cả tệp khách hàng hiện hữu và khách hàng mới, các chiến dịch marketing và chương trình bán hàng được triển khai trong mùa cao điểm. Thêm vào đó, PNJ chủ động chuẩn bị nguồn nguyên liệu, đảm bảo nguồn cung ổn định.
"Các chiến dịch bán hàng cao điểm trong dịp Tết và lễ hội tác động tích cực đến tăng trưởng chỉ tiêu tài chính, vừa hình thành thói quen và xu hướng mua sắm mới cho người tiêu dùng", công ty nhấn mạnh.
Ngoài mảng bán lẻ, doanh thu đạt mức kỷ lục còn nhờ đóng góp của mảng vàng 24K. Doanh thu mảng này trong 3 tháng đầu năm tăng gần 325% so với cùng kỳ, lên gần 7.400 tỷ đồng. Đây là con số kỷ lục so với các mùa cao điểm trong những năm trước. Mức này còn vượt 12% so với tổng doanh thu vàng 24K mà PNJ bán được trong năm 2025 và cao hơn gấp 2-3 lần doanh thu vàng 24K của các năm trong giai đoạn 2017-2021.
Theo PNJ, mặt hàng này tăng theo nhu cầu thị trường trong các dịp Tết và mùa cao điểm. Ngoài ra, công ty cũng chuẩn bị nguồn nguyên liệu và tung ra các bộ sưu tập sản phẩm Thần Tài, phong thủy, mỹ thuật... giúp đáp ứng kịp thời nhu cầu của khách hàng.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng của mảng vàng 24K không hẳn là điều tích cực. Trong quý I, biên lợi nhuận gộp trung bìnhđạt 20%, giảm nhẹ so với mức 21,3% cùng kỳ năm 2025. Nguyên nhân chính đến từ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu khi tỷ trọng doanh thu vàng 24K, vốn có biên lợi nhuận thấp hơn, gia tăng so với tỷ trọng doanh thu trang sức.
Năm nay, PNJ đề xuất kế hoạch kinh doanh với doanh thu 48.660 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng, tăng lần lượt 37% và 21%. Đây đều là những con số kỷ lục. Sau 3 tháng, công ty đã hoàn thành hơn 35% chỉ tiêu doanh thu và hơn 43% kế hoạch lợi nhuận.
